Dokumen ini adalah petunjuk penulis dan template artikel yang baru untuk UMSIDA Preprints Server. Setiap artikel yang dikirimkan ke redaksi UMSIDA Preprints Server harus mengikuti petunjuk penulisan ini. Jika artikel tersebut tidak sesuai dengan panduan ini maka tulisan akan dikembalikan.

Sub-Sektor Minyak-Gas, Batu Bara dan sektor pendukungnya merupakan sektor strategis dalam perekonomian modern karena komoditas ini menjadi faktor penentu yang memengaruhi inflasi, biaya produksi, dan daya beli masyarakat [1]. Sektor minyak dan gas bumi merupakan salah satu sektor yang memiliki peran penting dalam perekonomian Indonesia. Komoditas mi-gas dan batu bara berkontribusi terhadap pembentukan nilai tambah ekonomi, penerimaan negara, penyediaan lapangan kerja, serta mendukung berbagai aktivitas industri dan pembangunan nasional. Tingginya ketergantungan terhadap mi-gas dan batu bara menyebabkan perubahan harga kedua komoditas tersebut berdampak langsung pada inflasi, biaya produksi, serta besarnya pengeluaran pemerintah, khususnya dalam penyediaan subsidi energi. Oleh karena itu, pengembangan sektor minyak dan gas terus menjadi salah satu prioritas untuk menjaga stabilitas ekonomi dan meningkatkan kesejahteraan masyarakat [1].

Dalam konteks pasar modal, perhatian investor terhadap kinerja dan keberlanjutan perusahaan Minyak-Gas, Batu Bara dan pendukungnya diwujudkan melalui keputusan investasi pada saham perusahaan tersebut. Saham tidak hanya mencerminkan kepemilikan atas suatu perusahaan, tetapi juga menjadi indikator penilaian investor terhadap prospek, stabilitas, dan kualitas pengelolaan perusahaan dalam jangka Panjang 5. Sub-Sektor Minyak-Gas, Batu [2]Bara dan pendukungnya dipilih sebagai subjek penelitian karena perannya sebagai penggerak ekonomi yang bersifat padat modal. Dalam industri ini, pengelolaan struktur modal, tingkat profitabilitas, dan kebijakan dividen menjadi indikator krusial bagi efisiensi serta kesehatan finansial perusahaan. Ketiga faktor tersebut merupakan determinan utama yang memengaruhi persepsi investor, yang pada akhirnya akan terefleksi pada fluktuasi harga saham [3]

Perusahaan selalu memiliki struktur modal baik internal maupun eksternal yang digunakan untuk membiayai kegiatan operasinya [4]. Oleh karena itu, memahami komposisi utang dan ekuitas dalam struktur modal tersebut menjadi strategi krusial bagi calon investor untuk menilai efisiensi dana operasional. Hal tersebut dikarenakan struktur modal merupakan inti dari kinerja dan produktivitas perusahaan [5]. Struktur modal sendiri dinilai dengan Debt to Equity Ratio (DER), dipakai guna mengevaluasi seberapa jauh perusahaan memanfaatkan pembiayaan yang bersumber dari utang [6].

Perusahaan yang memiliki rasio utang tinggi dinilai memiliki tingkat risiko keuangan yang lebih besar, sehingga memicu ekspektasi investor akan pengembalian hasil yang lebih tinggi untuk mengompensasi risiko tersebut. Kondisi ini cenderung menurunkan kepercayaan investor di pasar modal yang pada akhirnya berdampak negatif pada pergerakan harga saham [4]. Dampak ini sejalan dengan hasil dari penelitian [7] [8] [9] yang menyatakan bahwa DER memberikan dampak yang negatif terhadap harga saham. Hasil pada [9] dan [10] menunjukkan variasi hasil yang serupa dimana tidak terlalu berpengaruh terhadap harga saham.

Kebijakan dividen ialah ketentuan apakah laba tersebut dapat diperoleh perusahaan dengan cara membagikan kepada pemilik modal sebagai dividen ataupun ditahan dalam bentuk laba ditahan untuk pembiayaan investasi di periode yang akan datang [11]. Kebijakan dividen umumnya diukur menggunakan Dividend Payout Ratio (DPR) [12], yang menunjukkan proporsi laba bersih yang dibagikan kepada pemegang saham. Kebijakan ini mencerminkan strategi perusahaan dalam menyeimbangkan kebutuhan pendanaan internal dengan harapan investor. Bagi perusahaan publik di Indonesia, kebijakan dividen menjadi indikator penting karena memberikan sinyal mengenai kondisi keuangan, prospek perusahaan, serta stabilitas laba dan arus kas.

Dalam kaitannya dengan harga saham perusahaan di Bursa Efek Indonesia, kebijakan dividen sering dikaitkan dengan teori sinyal (signaling theory), yang menyatakan jika perusahaan memiliki informasi yang baik maka akan memberi sinyal baik kepada para investor sehingga dapat menarik para investor untuk menanam modal di perusahaan. Jika banyak investor yang melakukan investasi pada perusahaan tersebut maka kebijakan dividen dapat mempengaruhi harga saham [12]. Secara empiris, berbagai penelitian di BEI menunjukkan bahwa Dividend Payout Ratio (DPR) cenderung berpengaruh positif terhadap harga saham, karena investor merespons secara lebih optimis perusahaan yang konsisten membagikan dividen. Dividen yang dibayarkan secara konsisten dapat menjadi sinyal bagi investor mengenai kondisi keuangan perusahaan, yang pada akhirnya memengaruhi minat investasi dan pergerakan harga saham [13]. Meskipun teori sinyal dan mayoritas penelitian empiris menunjukkan korelasi positif, terdapat anomali dalam literatur lain. Hasil Penelitian pada [14] dan [15] memberikan temuan yang berbeda dengan menyatakan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Ketidak konsistenan ini menunjukkan bahwa reaksi investor terhadap pembagian dividen tidak selalu seragam dan dapat dipengaruhi oleh faktor eksternal lainnya di pasar modal.

Profitabilitas adalah ukuran utama kinerja keuangan perusahaan yang mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari penggunaan aset dan sumber daya yang dimilikinya, di mana semakin tinggi profitabilitas maka semakin baik kinerja keuangan perusahaan tersebut [16]. [17] Tingkat profitabilitas umumnya diukur menggunakan rasio keuangan seperti Return on Assets (ROA). ROA menjadi indikator yang digunakan untuk mengukur kemampuan suatu entitas dalam menghasilkan laba dari seluruh aset yang dimiliki [18]. ROA menunjukkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari total aset yang digunakan.Pada Bursa Efek Indonesia (BEI) sendiri, profitabilitas memiliki peran penting dalam memengaruhi harga saham. Tingkat profitabilitas yang tinggi memberikan sinyal positif kepada investor mengenai efektivitas manajemen dan prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan. Semakin meningkat nilai profitabilitas suatu perusahaan maka hal itu menunjukkan hasil yang baik dan adanya potensi untuk meningkatkan keuntungan yang akan diperoleh [19]. Kondisi tersebut membuat investor lebih tertarik pada perusahaan yang mampu menghasilkan laba secara konsisten karena dinilai memiliki risiko yang lebih rendah serta peluang pembagian dividen yang lebih besar. Peningkatan minat investor terhadap saham, yaitu surat berharga yang mencerminkan kepemilikan atas suatu perusahaan yang memberikan hasil investasi bersifat variable tergantung dari kemampuan investor dalam mengelolanya [20]. Namun, hasil penelitian pada [21] menunjukkan tidak adanya pengaruh yang signifikan, sementara [22] [21] dan [23] menemukan pengaruh , meskipun belum mencapai tingkat signifikansi yang kuat. Variasi hasil tersebut mengindikasikan bahwa dampak profitabilitas sangat bergantung pada karakteristik industri dan konteks pasar tempat perusahaan beroperasi. Dalam konteks pasar modal di Indonesia, fenomena ini menunjukkan relevansi yang kuat. Pada Bursa Efek Indonesia (BEI) sendiri, profitabilitas memiliki peran penting dalam memengaruhi harga saham. Tingkat profitabilitas yang tinggi memberikan sinyal positif kepada investor mengenai efektivitas manajemen dan prospek pertumbuhan perusahaan di masa depan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Struktur modal, kebijakan dividen, dan profitabilitas secara terhadap harga saham perusahaan Sub-Sektor Minyak-Gas, Batu Bara dan sektor pendukungnya di Indonesia Periode 2021 – 2025 sebagai dasar pertimbangan pengambilan keputusan.

Pengembangan Hipotesis

Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham Perusahaan.

Kebijakan dividen memiliki dampak positif terhadap reaksi pasar, mendukung Signaling Theory dan menunjukkan bahwa investor memandang dividen sebagai sinyal stabilitas keuangan [10]. Kebijakan dividen berperan sebagai sinyal penting bagi investor berdasarkan Signaling Theory karena mencerminkan kinerja serta prospek perusahaan yang berdampak pada harga saham. Penelitian [24] [25] [26] [27] menunjukkan bahwa dividen memiliki pengaruh positif terhadap kenaikan . Kebijakan dividen merupakan faktor penting yang memengaruhi harga saham melalui persepsi investor terhadap kinerja dan prospek perusahaan.

H1 : Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Harga Saham.

Pengaruh Struktur modal terhadap Harga Saham Perusahaan.

Struktur modal mencerminkan sinyal yang diberikan perusahaan kepada investor sebagai indikator kepercayaan terhadap prospek perusahaan di masa mendatang [28] .Keterkaitan antara pendanaan dan nilai perusahaan ini juga dijelaskan dalam Signaling Theory dan Pecking Order Theory, yang memandang bahwa setiap keputusan struktur modal membawa pesan mengenai efisiensi penggunaan modal perusahaan. Hal ini terbukti dari.penelitian terdahulu yang menunjukkan hasil positif pada struktur modal dengan peningkatan harga saham perusahaan , Penelitian : [29] , [30], [31] menunjukkan hasil yang berpengaruh dalam prospek yang positif. Hasil pada [32] menunjukkan hasil yang menyatakan bahwa DER memiliki pengaruh positif atau negatif tergantung pada kapasitas dan seberapa bagus kinerja perusahaan dalam mengelola modal yang mereka miliki.

H2 : Struktur modal berpengaruh terhadap Harga Saham.

Pengaruh Profitabilitas terhadap Harga Saham Perusahaan

Profitabilitas Menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber daya yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah caban perusahaan, dan lain sebagainya. Dengan meningkatnya laba maka harga saham cenderung naik, sedangkan ketika laba menurun maka harga saham ikut turun. [33] Profitabilitas berpengaruh terhadap harga saham perusahaan karena mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dan kinerja keuangan yang baik, sesuai dengan Signaling Theory dan Stakeholder Theory. Tingkat profitabilitas yang tinggi meningkatkan kepercayaan investor dan mendorong kenaikan harga saham. Penelitian [34] [35] [36] [37] menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, menandakan laba menjadi fokus utama investor. Umumnya profitabilitas tetap menjadi faktor penting dalam menentukan harga saham karena merefleksikan kinerja dan potensi nilai perusahaan bagi investor.

H3 : Profitabilitas berpengaruh terhadap Harga Saham.

Jenis, Sumber Data dan Objek Penelitian

Penelitian menggunakan pendekatan kuantitatif dengan jenis penelitian asosiatif kausal (explanatory research) , bertujuan untuk menguji pengaruh skor Kebijakan Dividen, Struktur Modal, dan Profitabilitas terhadap harga saham perusahaan Sub-Sektor Minyak-Gas, Batu Bara dan sektor pendukungnya yang terdaftar di BEI. Pendekatan kuantitatif digunakan karena data yang dianalisis bersifat numerik dan pengujian hipotesis dilakukan secara statistic [38] . Data penelitian ialah data sekunder , diperoleh dari laporan keuangan tahunan dan laporan perusahaan yang dipublikasikan oleh BEI serta situs resmi masing-masing perusahaan.

Populasi dan Sampel

Populasi yang digunakan adalah data Perusahaan yang terdaftar di BEI dan yang sahamnya tercatat selama periode tahun 2021-2025. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling, metode penentuan sampel berdasarkan kriteria tertentu yang disesuaikan dengan tujuan dan kebutuhan penelitian [38] . Data diperoleh dari IDX.co.id , indopremier.com/ipotnews , YahooFinance, dan web resmi masing masing perusahaan.

Tabel 1. Kriteria Pemilihan Sampel

Descriptive Statistics

Tabel 4. Statistik DeskriptifDescriptive Statistics

Berdasarkan hasil penelitian mengenai Analisis Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen, dan Profitabilitas terhadap Harga Saham Perusahaan Sub-Sektor Minyak & Gas, Batu Bara, serta Pendukung Minyak, Gas & Batu Bara di Indonesia pada 12 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2021-2025 dengan jumlah observasi sebanyak 60 data, dapat disimpulkan bahwa Kebijakan Dividen (Dividend Payout Ratio/DPR) dan Struktur Modal (Debt to Equity Ratio/DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa besarnya dividen yang dibagikan maupun tingkat penggunaan utang perusahaan belum menjadi pertimbangan utama investor dalam mengambil keputusan investasi. Sebaliknya, Profitabilitas (Return on Assets/ROA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, yang menunjukkan bahwa semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari aset yang dimiliki, semakin tinggi pula kepercayaan investor terhadap prospek perusahaan sehingga mendorong peningkatan permintaan dan harga saham.